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..钢材价格的上涨与进口核心配件供应商对国内厂商的高定价权使得工程机械行业面临高成本压力；..下半年国内需求方面存在较多不确定性，工程机械行业对下游的成本转嫁能力令人担忧。若信贷数量化控制持续下去，下半年的国内需求面临挑战；..从目前情况来看，出口依然是工程机械行业重要增量来源，在内需可能存在问题的情况下，出口的增长起到平滑作用。目前我们担忧的是人民币加速升值影响出口业务的盈利能力。
以下我们将针对上述观点进行讨论。
1.工程机械行业的成本压力越来越大
2006、2007年是工程机械行业快速增长的两年，营收规模、利润率水平均显著上升。
如果说2006、2007年是工程机械行业歌舞升平的两年，那么2008年则很可能是动荡的一年，动荡的重要原因之一是成本压力越来越大，而后续企业转嫁成本的能力令人担忧。
1.1.利润率不复两年前的持续上涨趋势
2005年底是工程机械行业景气谷底，经过两年的高速增长后，行业毛利率水平从2005年前1-11月的14.69％上升至2007年1-8月的20.5％，上升幅度达到5.81个百分点。
2007年1-11月行业毛利率快速下滑至16.03％，下滑幅度4.48个百分点，2007年下半年来钢材价格的快速上涨有了较充分的体现。2008年1-2月份行业毛利率水平回升至18.3％，但需要说明的是，工程机械行业是一个淡旺季分明的行业，从历年情况来看1-2月份的数据波动幅度较大，我们认为2008年1-2月份的数据与2007年1-11月的数据可比性是比较低的。
在同一统计口径情况下，2007年1-11月、2008年1-2月工程机械行业的毛利率分别较上年同期下降1.51、1.56个百分点。考虑到2008年以来钢材价格的走势，我们认为2008年下半年工程机械行业毛利率水平仍有下降的空间。
行业毛利率水平较上年同期下降的一个重要原因在于成本的持续上升。目前工程机械上市公司主要为整机生产企业，因此在下文中我们将主要以整机产品为分析对象。
工程机械整机产品的生产成本大致可划分为：直接用钢、配件成本以及其他成本（主要包括人工成本、设备折旧、能源消耗、其他损耗等），其中直接用钢和配件成本占成本支出的比重超过50％，占比高的甚至可达80％左右。
1.2.钢材价格大幅上涨
1.2.1. 2008年以来钢价涨幅已超过2007年全年水平，直接用钢成本大增
在技术进步、产品升级以及规模效应的提升的背景下，钢价波动对工程机械行业盈利能力的影响正趋于弱化。在钢材价格相对温和的上涨的情况下，工程机械企业能通过内部挖潜、提高劳动生产率等方式化解成本上升的压力。2008年来，工程机械行业面临的是钢材价格大幅上升的形势，这对企业转移成本压力的能力形成挑战。
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